تحول اسم كريستيان لاماركو، مؤسس شركة الأبحاث الاستثمارية المتخصصة في البيع على المكشوف “كولبر ريسيرش” (Culper Research)، من شخصية غير معروفة نسبياً في وول ستريت إلى محور اهتمام واسع، بعدما عاد المستثمرون إلى تقرير نشرته شركته قبل 6 أشهر وحذر فيه مما وصفه بـ”مشكلة الصين” لدى شركة “إنفيديا”.
ويقول لاماركو، البالغ من العمر 31 عاماً، إن تقريره لم يكن رهاناً ضد طفرة الذكاء الاصطناعي نفسها، بل ضد المخاطر التي قد تفرضها علاقة “إنفيديا” بالسوق الصينية في ظل تشديد القيود الأميركية على تصدير الرقائق المتقدمة، بحسب ما نقلته صحيفة “وول ستريت جورنال”.
ونشرت “كولبر ريسيرش” تقريراً من 40 صفحة خلص إلى أن شركة “إنفيديا” تواجه “مشكلة كبيرة في الصين”، مشيراً إلى ما وصفه التقرير بعلاقة “وثيقة على نحو غير مريح” بين الرئيس التنفيذي للشركة جنسن هوانغ وسيدة تدعى أليس هوانغ، كانت تشغل منصباً تنفيذياً لدى أحد شركاء الشركة الرئيسيين في جنوب شرق آسيا.
وفي ذلك الوقت، مر التقرير من دون تأثير يذكر في السوق. ففي اليوم نفسه الذي نُشر فيه التقرير، وصل جنسن هوانغ إلى بكين ضمن وفد رسمي برفقة الرئيس الأميركي دونالد ترامب، بينما سجل سهم إنفيديا مستويات قياسية جديدة في اليوم التالي.
وقال لاماركو في مقابلة صحفية: “أحياناً يهتم الناس بما تقوله، وأحياناً لا يفعلون. في هذه الحالة، يبدو أنهم اهتموا بعد ستة أشهر”.
من تقرير مجهول إلى قضية رأي عام
عاد التقرير إلى الواجهة هذا الأسبوع بعدما تحولت الأسئلة التي أثارها إلى محور نقاش أوسع داخل الأوساط المالية والإعلامية، مع تزايد الجدل بشأن طبيعة علاقات إنفيديا في الصين.
وبينما حظيت أبحاث البيع على المكشوف سابقاً بتأثير محدود خارج أوساط المستثمرين المحترفين، انتشر تقرير “كولبر ريسيرش” على نطاق واسع عبر منصات التواصل الاجتماعي، وجذب ملايين المشاهدات، وفقاً للمؤسس الشاب.
وقال لاماركو إن حجم الاهتمام فاجأه، مضيفاً أنه اضطر إلى إغلاق إشعارات حساباته على منصة “إكس” ورفض عدداً من المقابلات التلفزيونية بعد تصاعد الاهتمام بالقضية.
ورغم أن القيمة السوقية لشركة إنفيديا تراجعت بأكثر من تريليون دولار منذ صدور التقرير، فيما انخفض السهم بنحو 20% خلال الفترة نفسها، فإن لاماركو رفض الكشف عما إذا كانت رهاناته حققت أرباحاً فعلية أو ما إذا كان لا يزال يحتفظ بمراكز بيع على السهم.
من كلية صغيرة إلى وول ستريت
نشأ لاماركو في ولاية نيويورك ودرس التمويل في كلية غروف سيتي بولاية بنسلفانيا، وهي مؤسسة تعليمية صغيرة لا تحظى عادة باهتمام شركات التوظيف الكبرى في القطاع المالي.
وخلال سنوات الدراسة، شارك في مسابقة لاختيار الأسهم نظمتها جامعة كارنيغي ميلون، متنافساً أمام طلاب جامعات النخبة الأميركية. وتمكن مع أحد زملائه من الفوز بالمركز الثاني بعد رهان ناجح على سهم شركة “Nexstar Media Group”.
ولصعوبة الوصول إلى صناديق التحوط الكبرى، بدأ لاماركو بإرسال أبحاثه الاستثمارية مباشرة إلى المؤسسات المالية حتى حصل على وظيفة في شركة استثمارية تعتمد استراتيجية البيع والشراء المتزامنين، قبل أن يؤسس شركته الخاصة لاحقاً.
واستوحى اسم “كولبر” من شبكة الجواسيس التي عملت لصالح جورج واشنطن خلال حرب الاستقلال الأميركية، معتبراً أن عمل الباحثين في البيع على المكشوف يشبه جمع المعلومات السرية وتقصي الحقائق وراء الكواليس.
كيف بدأ التحقيق في إنفيديا؟
بحسب لاماركو، بدأت فكرة التحقيق بعد اطلاعه على تقارير صحفية نشرتها وسائل إعلام أميركية كبرى حول أنشطة إنفيديا في آسيا. إلا أن الفريق أوقف المشروع مؤقتاً بعدما رأى أن فرص اكتشاف معلومات جديدة حول أكبر شركة في العالم تبدو محدودة.
لكن الأمر تغير عندما وجه الادعاء الأميركي اتهامات لمسؤولين في شركة “Super Micro Computer” تتعلق بتهريب رقائق إنفيديا إلى الصين في مخالفة لضوابط التصدير الأميركية، ما دفع فريق “كولبر” إلى استئناف التحقيق.
وقال لاماركو: “تساءلنا: هل هناك ما هو أعمق مما نراه؟ لذا قررنا الحفر أكثر”.
واعتمد فريقه، المكون من محللين اثنين، على مقابلات مع موظفين سابقين في “إنفيديا”، إلى جانب مراجعة مستندات وسجلات شركات في سنغافورة وماليزيا، وتحليل بيانات ومصادر مفتوحة أخرى دعمت فرضية التقرير.
بين البيع على المكشوف وصناعة الجدل
اشتهرت “كولبر ريسيرش” خلال السنوات الماضية باستهداف شركات صغيرة ومتوسطة الحجم، لكن لاماركو لم يتردد في خوض مواجهات مع شركات كبرى وشخصيات بارزة.
فقد تعرض لدعاوى قضائية، كما دخل في سجالات علنية مع شركات مدرجة، في إطار نموذج أعمال يقوم على كشف ما يعتقد أنه مخالفات أو تضليل للمستثمرين، ثم تحقيق أرباح من انخفاض أسعار الأسهم المستهدفة.
ويقول لاماركو إن نشر تقرير “إنفيديا” كان أكثر اللحظات توتراً في مسيرته المهنية، إذ لم يكن يملك أي تصور بشأن كيفية تفاعل السوق مع أبحاث تتناول الشركة الأكثر أهمية في قطاع الذكاء الاصطناعي.
وأضاف: “عندما تتعامل مع شركة صغيرة يمكنك توقع رد فعل السوق. أما هنا فلم يكن لدي أي فكرة عما سيحدث لاحقاً”.
وبينما لا تزال تداعيات القضية تتفاعل داخل الأوساط الاستثمارية، يؤكد لاماركو أن شركته تعمل حالياً على هدف جديد، لكنه يقر بأن العثور على قصة بحجم “إنفيديا” مجدداً لن يكون مهمة سهلة.
وقال: “لدينا تحقيق كبير آخر قيد العمل… لكن بطبيعة الحال، من الصعب أن يكون بحجم هذه القصة”.